日元经历四十年来最严重的贬值

日元在2026年7月21日触及163.23兑1美元，创下自1986年12月以来的最低水平。这一历史性的下跌暴露了由于实际利率为负而导致的货币疲软的局限性，并重新点燃了比特币作为稀缺资产的叙事。

简要概述

• 日元在2026年7月21日贬值至163.23兑1美元，创下近40年来的新低。
• 石油价格上涨、美国收益率上升以及日本实际利率疲软加大了压力。
• 比特币的有限供应增强了其货币叙事，但并未消除其价格风险。

日元突破163，四十年来被遗忘的门槛

160的门槛已经让东京保持警惕。在日本央行将利率提高至自1995年以来的最高水平一个月后，日元却再次贬值并突破163兑1美元。此举确认了日本的货币紧缩在此时并不足以弥补与美国收益率之间的差距。

据路透社报道，日元在2026年7月21日的纽约交易中达到了163.24，这是自1986年底以来的最低水平。同一天，美国十年期国债收益率达到了4.64%，而三十年期国债收益率上升至5.15%。这些水平支撑了美元。

石油价格增加了额外压力。7月22日，布伦特原油在亚洲的价格达到了每桶92.67美元，背景是美国与伊朗之间的紧张局势。然而，日本几乎完全依赖进口能源。更高的石油价格增加了其外部账单，削弱了日元，而美元也因其避险资产的地位而受益。

东京威胁干预，但市场关注利率

日本政府可以购买日元以遏制无序的贬值。然而，外汇交易员对干预的持久效果表示怀疑，因为与美国的利率差距仍然很大。

东京在2026年4月和5月已经进行了创纪录的日元购买，当时美元超过了160日元。其效果已经消退。日本财政大臣片山沙织再次承诺在出现过度波动时采取“果断”行动，但并未宣布官方门槛。

日本的实际利率仍为负，因为通货膨胀仍高于可用的货币收益率。因此，汇丰银行预计美元兑日元的汇率可能主要在160到165之间波动，并会进行适时干预以限制过度波动。

然而，日本央行仍然保留了操作空间。路透社在7月23日发布的一项调查显示，86%的受访经济学家预计2026年将再次加息，可能在10月就会开始。相反，95%的人认为央行在当前季度不会采取行动。

比特币获得了一个论点，而不是无风险的地位

日元的贬值强化了稀缺资产的论点：中央银行无法增加比特币的最大供应量，其协议将其上限设定为2100万个单位。因此，仅持有现金的储户在价格上涨或汇率下跌时会遭受货币购买力的损失。

然而，这种比较也有其局限性。日元在一个数万亿美元的经济中作为计量单位、支付手段和储蓄工具。比特币仍然是一个全球波动的资产，其价格取决于流动性、监管和风险偏好。

总之，日元集中体现了三种紧张局势：实际利率为负、能源账单加重以及对公共财政的疑虑。日本央行的下一步决策、东京的可能干预以及比特币对布伦特原油的敏感性将决定未来的走向。这一分析并不构成财务建议：稀缺性并不能消除波动性。