Cổ phiếu Microsoft giảm 24% trong năm 2026: MSFT có phải là cơ hội mua vào?

Cổ phiếu Microsoft đã làm điều mà hầu như không ai dự đoán được vào đầu năm 2026: nó đã hoạt động kém hiệu quả hơn đáng kể so với thị trường trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi mang lại một số kết quả mạnh mẽ nhất trong lịch sử công ty.

Cổ phiếu Microsoft giảm 24% từ đầu năm đến nay, ở mức khoảng 355 USD tính đến ngày 25 tháng 6. S&P 500 tăng 7% trong cùng kỳ. Khoảng cách 31 điểm phần trăm giữa cổ phiếu Microsoft và thị trường rộng lớn hơn là kiểu phân kỳ khiến các nhà đầu tư phải dừng lại và đặt một câu hỏi cơ bản: liệu thị trường có đang nhìn thấy điều gì đó ở Microsoft mà kết quả kinh doanh không thể hiện, hay đây là một sự định giá sai lệch mà cuối cùng sẽ tự điều chỉnh?

Câu trả lời không rõ ràng, và cổ phiếu Microsoft đã thu hút nhiều tranh luận hơn trong nửa đầu năm 2026 so với nhiều năm trước.

Hoạt động kinh doanh thực tế đang diễn ra

Kết quả tài chính thực sự rất mạnh mẽ. Doanh thu đã tăng từ 16% đến 18% so với cùng kỳ năm trước trong tám quý liên tiếp. Q3 năm tài chính 2026 đạt EPS là 4,27 USD so với ước tính 4,07 USD, với tổng doanh thu 82,89 tỷ USD, tăng 18,3% so với cùng kỳ năm trước. Azure tăng trưởng 40%. Mảng kinh doanh AI của Microsoft đã vượt mức doanh thu hàng năm 37 tỷ USD, tăng 123% so với cùng kỳ năm trước. Copilot đạt 20 triệu ghế doanh nghiệp trả phí. Nghĩa vụ thực hiện thương mại còn lại ở mức 627 tỷ USD, tăng 99% so với cùng kỳ năm trước.

Đây không phải là những con số của một công ty đang gặp khó khăn. Đây là những con số của một công ty đang tăng trưởng với tốc độ bất thường trên nhiều mảng kinh doanh cùng một lúc.

Dù vậy, cổ phiếu vẫn giảm 24%.

Tại sao cổ phiếu Microsoft giảm mặc dù kết quả mạnh mẽ

Nhiều yếu tố đã hội tụ để tạo ra sự ngắt kết nối giữa hiệu quả kinh doanh và giá cổ phiếu.

Mối lo ngại về chi phí vốn (capex) là dai dẳng nhất. Chi phí vốn của Microsoft đạt 30,88 tỷ USD trong Q3 năm tài chính 2026, tăng 84% so với cùng kỳ năm trước. Một thỏa thuận năng lượng 20 năm với Chevron được hoàn tất vào cuối tháng 6 để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI đã làm tăng thêm mối lo ngại về quy mô chi tiêu cơ sở hạ tầng. Chi phí vốn dự kiến cho năm tài chính 2026 đang tiến gần đến 190 tỷ USD. Khi một công ty chi tiêu mạnh tay như vậy, các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu lợi tức đầu tư đó có xứng đáng với chi phí hay không, và liệu biên lợi nhuận dòng tiền tự do có bị nén theo cách làm suy yếu câu chuyện về chất lượng thu nhập hay không.

Mối quan hệ với OpenAI đã chuyển từ tài sản thành sự phức tạp. Khoản lỗ của OpenAI đã tăng vọt lên 3,1 tỷ USD trong Q1 năm tài chính 2026 từ mức 523 triệu USD một năm trước đó. Quan trọng hơn, OpenAI đã chuyển từ một đồng minh chiến lược của Microsoft thành một đối thủ cạnh tranh trong một số thị trường AI nhất định. Lợi thế mà Azure và Copilot có được từ quyền truy cập độc quyền hoặc ưu tiên vào các mô hình AI tiên phong đã trở nên ít rõ ràng hơn khi các sản phẩm của OpenAI tiếp cận người tiêu dùng và doanh nghiệp thông qua nhiều kênh.

Tranh cãi về máy tính lượng tử đã thêm một chất xúc tác tiêu cực cụ thể trong tuần này. Một bài bình luận quan trọng được xuất bản trên Nature vào ngày 24 tháng 6 đã đặt câu hỏi về tính mạnh mẽ trong phương pháp luận của Microsoft để phát hiện các khoảng trống năng lượng trong dây dẫn, làm dấy lên nghi ngờ về tính hợp lệ của lộ trình máy tính lượng tử dựa trên Majorana mà Microsoft đã phát triển trong nhiều năm. Các nhà vật lý thách thức nền tảng khoa học của một sáng kiến công nghệ cao cấp là loại tin tức khó định giá nhưng không thể bỏ qua.

Xbox đã trở thành một lực cản thay vì trung lập. Doanh thu phần cứng giảm 33% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu trò chơi giảm 7%, và ban quản lý đang lên kế hoạch cắt giảm khoảng 1.000 nhân sự tại Xbox Game Studios, tiếp thị và kỹ thuật phần cứng. Tình trạng thiếu hụt bộ nhớ ảnh hưởng đến Apple và các công ty điện tử tiêu dùng khác cũng đang tấn công Xbox, điều mà Microsoft đã giải quyết bằng cách tăng giá — một nguồn tâm lý tiêu cực khác trong tuần này.

Áp lực pháp lý của EU tạo thêm một gánh nặng cấu trúc. Ủy ban Châu Âu đã dán nhãn Microsoft và Amazon là những người gác cổng đám mây theo Đạo luật Thị trường Kỹ thuật số, nghĩa là cả hai công ty đều phải đối mặt với các hạn chế và các khoản tiền phạt tiềm tàng ở Châu Âu. Điều này không thay đổi bức tranh tài chính ngắn hạn một cách đáng kể, nhưng nó làm tăng rủi ro pháp lý cho một công ty vốn đã đang điều hướng một môi trường hoạt động phức tạp.

Trường hợp tăng giá: 52 nhà phân tích không thể sai hết

Với tất cả bối cảnh tiêu cực đó, trường hợp tăng giá xứng đáng được đối xử bình đẳng.

Cổ phiếu Microsoft hiện có 52 xếp hạng Mua, 3 xếp hạng Giữ và không có xếp hạng Bán từ các nhà phân tích Phố Wall. Giá mục tiêu trung bình là 561,39 USD. Giá mục tiêu cơ sở của 24/7 Wall St. là 486,23 USD, ngụ ý mức tăng khoảng 33% so với mức hiện tại. Ngay cả kịch bản giảm giá trong phân tích đó cũng dự báo mức tăng 19% từ 355 USD.

Lập luận cho việc mua cổ phiếu Microsoft ở mức 355 USD về cơ bản là thị trường đã chiết khấu một doanh nghiệp thực sự xuất sắc vì một loạt các mối lo ngại hoặc là tạm thời hoặc đã được biết đến và do đó đã được định giá. Khoản tồn đọng 627 tỷ USD của Azure tăng 99% là doanh thu tương lai đã cam kết. Mảng kinh doanh AI ở mức 37 tỷ USD hàng năm tăng 123% đã rất lớn và đang tăng tốc. 20 triệu ghế doanh nghiệp của Copilot đại diện cho doanh thu định kỳ tăng trưởng mà không cần thêm chi phí tương ứng.

Ở mức khoảng 21 lần thu nhập, cổ phiếu Microsoft đang giao dịch ở mức định giá có vẻ bị nén so với mức trung bình lịch sử và so với chất lượng của doanh nghiệp cơ bản. Một công ty tăng trưởng doanh thu 18% so với cùng kỳ năm trước với khoản tồn đọng doanh thu 627 tỷ USD giao dịch ở mức 21 lần thu nhập không hề đắt đỏ. Trên thực tế, nó giống như một công ty mà thị trường đã nhầm lẫn giữa sự lo lắng về chi phí vốn ngắn hạn và sức mạnh thu nhập dài hạn.

Trường hợp giảm giá: Thị trường thông minh hơn các nhà phân tích

Lập luận phản bác lại sự đồng thuận của các nhà phân tích cũng đáng được xem xét nghiêm túc.

Cổ phiếu Microsoft giảm 36% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 555,45 USD. Các giao dịch nội bộ đã là người bán ròng trong 33 giao dịch gần đây. Các thị trường dự đoán chỉ gán xác suất 31,5% rằng định giá của Microsoft sẽ vượt qua tổng giá trị của Anthropic và OpenAI vào cuối năm, cho thấy thị trường hoài nghi về vị thế dẫn đầu AI của Microsoft so với các công ty đang xây dựng các mô hình tiên phong.

Trường hợp giảm giá không phải là Microsoft là một doanh nghiệp tồi. Đó là luận điểm AI biện minh cho mức định giá cao cấp đã trở nên phức tạp hơn so với hai năm trước. OpenAI ngày càng độc lập. Các sản phẩm AI của Google đã cải thiện nhanh hơn dự kiến. Chi phí vốn cần thiết để duy trì tính cạnh tranh liên tục tăng. Và biên lợi nhuận dòng tiền tự do từng làm cho Microsoft trở thành một công ty tăng trưởng đáng tin cậy đang chịu áp lực theo những cách có thể kéo dài trong vài năm trước khi khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tạo ra lợi nhuận tương ứng.

Một cổ phiếu đã giảm 24% trong năm nay có thể giảm sâu hơn nếu những lo ngại về chi phí vốn sâu sắc hơn hoặc nếu báo cáo thu nhập tiếp theo không cung cấp bằng chứng rõ ràng rằng doanh thu AI đang tăng tốc đủ nhanh để biện minh cho chi tiêu.

Ba điều cụ thể cần theo dõi

Thay vì cố gắng gọi tên hướng đi của cổ phiếu Microsoft trong tháng tới, việc xác định các tín hiệu sẽ giải quyết cuộc tranh luận là hữu ích hơn.

Thu nhập Q4 năm tài chính 2026 dự kiến vào ngày 29 tháng 7 là chất xúc tác ngắn hạn quan trọng nhất. Nhà phân tích Brad Reback của Stifel đã hạ giá mục tiêu xuống 400 USD và duy trì xếp hạng Giữ cụ thể vì lo ngại về những gì báo cáo tháng 7 có thể cho thấy. Nếu tăng trưởng Azure giữ ở mức 40% hoặc tăng tốc, và nếu tăng trưởng ghế doanh nghiệp Copilot tiếp tục, trường hợp tăng giá sẽ nhận được sự xác nhận mạnh mẽ. Nếu Azure giảm tốc hoặc hướng dẫn của ban quản lý gây thất vọng, trường hợp giảm giá sẽ có thêm đạn dược.

Sự phát triển mối quan hệ OpenAI quan trọng hơn kết quả hàng quý. Cách Microsoft và OpenAI định vị các sản phẩm tương ứng của họ trong nửa cuối năm 2026 sẽ quyết định liệu hai công ty là đối tác, đối thủ cạnh tranh hay điều gì đó ở giữa. Bất kỳ sự rõ ràng nào về mối quan hệ đó cũng sẽ giúp các nhà đầu tư hiểu được lợi thế doanh thu AI của Microsoft bền vững đến mức nào.

Quỹ đạo chi phí vốn là điều thứ ba cần theo dõi. Nếu Microsoft báo hiệu rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng đang tiến gần đến mức ổn định và biên lợi nhuận dòng tiền tự do sẽ bắt đầu phục hồi trong năm tài chính 2027, mối lo ngại về nén định giá sẽ giảm bớt đáng kể. Nếu chi phí vốn tiếp tục tăng mà không có điểm kết thúc rõ ràng, sự lo lắng về nén biên lợi nhuận sẽ còn kéo dài.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi cổ phiếu, WEEX cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm giao dịch cổ phiếu, bao gồm chiến dịch Bảo vệ Giao dịch Cổ phiếu Đầu tiên cung cấp cho người dùng đủ điều kiện sự bảo vệ bổ sung cho giao dịch cổ phiếu đầu tiên của họ.

Cổ phiếu Microsoft có phải là cơ hội mua vào ở mức 355 USD không?

Câu trả lời trung thực phụ thuộc vào thời hạn của bạn và cách đọc của bạn về cuộc tranh luận chi phí vốn.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn với tầm nhìn từ ba đến năm năm, cổ phiếu Microsoft ở mức 355 USD với 52 xếp hạng Mua của nhà phân tích, khoản tồn đọng doanh thu 627 tỷ USD, mảng kinh doanh AI tăng trưởng 123% hàng năm và định giá ở mức 21 lần thu nhập trông giống như một thiết lập thực sự thú vị. Hoạt động kinh doanh không hề xấu đi. Cổ phiếu đã định giá lại cho một loạt các mối lo ngại có thật nhưng không mang tính sống còn. Nếu những lo ngại đó giảm bớt trong vài quý tới, khoảng cách giữa 355 USD và mục tiêu trung bình của nhà phân tích là 561 USD sẽ thu hẹp theo cách tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ.

Đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, thiết lập ít rõ ràng hơn. Báo cáo thu nhập ngày 29 tháng 7 là một chất xúc tác nhị phân có thể xác nhận trường hợp tăng giá hoặc thêm vào trường hợp giảm giá. Tranh cãi về máy tính lượng tử vẫn chưa được giải quyết. Gánh nặng pháp lý của EU là mới. Và một cổ phiếu đã giảm 24% trong một năm mà thị trường đã tăng 7% có thể tiếp tục hoạt động kém hiệu quả cho đến khi một chất xúc tác cụ thể đảo ngược câu chuyện.

Con đường trung gian mà nhiều nhà đầu tư đang thực hiện là coi 355 USD là một mức tích lũy thú vị trong khi điều chỉnh quy mô vị thế để tính đến sự yếu kém tiềm ẩn hơn nữa trước khi thu nhập tháng 7 cung cấp thêm sự rõ ràng.

Kết luận

Cổ phiếu Microsoft là một trong những thiết lập thú vị hơn trong công nghệ vốn hóa lớn hiện nay chính xác vì doanh nghiệp và cổ phiếu đang kể những câu chuyện rất khác nhau.

Doanh nghiệp đang tăng trưởng nhanh, doanh thu AI là có thật và đang tăng tốc, khoản tồn đọng cam kết là rất lớn, và cộng đồng nhà phân tích gần như đồng nhất lạc quan. Cổ phiếu giảm 24% trong một năm khi thị trường tăng 7%, bị đè nặng bởi những lo ngại về chi phí vốn, mối quan hệ OpenAI phức tạp hơn, sự hoài nghi về máy tính lượng tử, và một bộ phận Xbox đang thu hẹp thay vì tăng trưởng.

Liệu sự phân kỳ đó đại diện cho một cơ hội hay một lời cảnh báo phụ thuộc vào câu chuyện nào bạn tin là dự đoán chính xác hơn về nơi cổ phiếu Microsoft sẽ đi từ đây. Báo cáo thu nhập tiếp theo vào ngày 29 tháng 7 sẽ là điểm dữ liệu quan trọng nhất để trả lời câu hỏi đó.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao cổ phiếu Microsoft giảm 24% trong năm 2026?
Một sự kết hợp của các yếu tố bao gồm lo ngại về chi phí vốn xung quanh 190 tỷ USD chi tiêu cơ sở hạ tầng, mối quan hệ OpenAI phức tạp hơn, các câu hỏi về uy tín máy tính lượng tử, sự yếu kém của Xbox, và áp lực pháp lý của EU đã đè nặng lên tâm lý mặc dù kết quả kinh doanh cơ bản mạnh mẽ.

2. Cổ phiếu Microsoft có phải là một khoản mua ở mức hiện tại không?
Sự đồng thuận của nhà phân tích rất lạc quan với 52 xếp hạng Mua và giá mục tiêu trung bình là 561 USD. Ở mức 21 lần thu nhập với Azure tăng trưởng 40% và khoản tồn đọng 627 tỷ USD, trường hợp định giá là thuyết phục. Sự không chắc chắn trong ngắn hạn xung quanh thu nhập tháng 7 và lo ngại về chi phí vốn làm tăng rủi ro cho thiết lập.

3. Tốc độ doanh thu AI của Microsoft là bao nhiêu?
Mảng kinh doanh AI của Microsoft đã vượt mức doanh thu hàng năm 37 tỷ USD, tăng 123% so với cùng kỳ năm trước, tính đến báo cáo thu nhập gần đây nhất.

4. Khi nào Microsoft báo cáo thu nhập tiếp theo?
Microsoft dự kiến báo cáo thu nhập Q4 năm tài chính 2026 vào ngày 29 tháng 7 năm 2026.

5. Giá mục tiêu của nhà phân tích cho cổ phiếu Microsoft là bao nhiêu?
Giá mục tiêu trung bình của nhà phân tích là 561,39 USD, đại diện cho mức tăng khoảng 58% so với mức hiện tại khoảng 355 USD. Phạm vi trải dài từ 400 USD tại Stifel đến 599 USD trong các kịch bản lạc quan nhất.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và giáo dục chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Không có gì trong bài viết này cấu thành một ưu đãi, khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán hoặc giao dịch bất kỳ tài sản tiền điện tử nào hoặc sử dụng bất kỳ dịch vụ cụ thể nào. Tài sản tiền điện tử có tính biến động cao và liên quan đến rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Các dịch vụ của WEEX có thể không khả dụng ở tất cả các khu vực và tuân theo các luật, quy định và yêu cầu về tính đủ điều kiện của người dùng hiện hành. Vui lòng đánh giá rủi ro cẩn thận và xác nhận các yêu cầu địa phương trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.