加密货币交易所成为中国AI股票的绕道投资通道

加密货币交易所正在成为希望投资中国人工智能相关股票的海外投资者的绕道通道。

根据《金融时报》25日的报道，交易平台TradeXYZ和Gate.com推出了跟踪即将上市的中国半导体公司CXMT股价的无期限期货合约。根据加密货币衍生品信息聚合平台CoinGlass的数据，最近24小时内，CXMT无期限期货的交易额约为1900万美元。

CXMT被认为是中国半导体行业的代表性企业。在中国大陆投资者中，它作为押注中国AI能力的股票非常受欢迎，但外国投资者却难以接触。CXMT计划通过首次公开募股筹集近100亿美元的资金，这将成为2010年以来中国大陆最大规模的IPO。

随着与股票相关的无期限期货的扩散，加密货币市场与监管金融的界限也变得模糊。尤其是在传统金融市场上接触受限的资产，越来越多的需求出现在加密货币交易所进行交易。

去中心化金融平台Katana的首席执行官马修·费舍尔表示：“在能够对国债短期工具进行代币化的阶段，现在已经进入了一个全球投资者实际上难以接触的资产形成实时流动性市场的阶段，比如外国股票和上市前企业。”

TradeXYZ于22日宣布了针对在上海上市的半导体公司Gigadevice Semiconductor的无期限期货。该产品提供最高10倍的杠杆。

无期限期货最初是在加密货币市场中出现的，目的是对比特币等加密货币的价格波动进行押注。投资者不拥有基础资产的索赔权，也没有到期日。

正因如此，无期限期货作为对股票和其他传统资产价格进行押注的工具也变得受欢迎。通常在加密货币交易所上市，并以稳定币进行购买。它们也被用来获取对SpaceX和OpenAI等上市前企业的投资敞口。

在CXMT的案例中，无期限期货成为了绕过中国当局为控制外国人进入中国资本市场而建立的复杂制度的手段。

外国投资者只能通过与香港股市相关的交易程序或合格外国机构投资者制度接触上海和深圳的股票。这两个制度都有限额。与香港股市相关的交易程序也限制了可投资企业的范围。

CXMT上市的上海科创板对个人投资者也有额外要求。个人投资者必须拥有至少50万人民币（约74,000美元）的资产，并且需要两年以上的交易经验。

上市前的无期限期货价格反映了市场对该企业上市时的评估价值的预期。如果股票以高于无期限期货价格的价格上市，衍生品持有者将获得利润。

将实物资产代币化的公司Theos的首席投资官李基·伊欧佩表示，无期限期货价格最终将收敛于基础资产价格的预期正在发挥作用。在公开市场上基础资产交易开始后，数据反馈将使无期限期货价格与基础资产价格保持一致。

由于价格联动结构和没有到期日的特点，投资者在股票上市后仍然可以通过无期限期货跟踪价格波动。中国个人投资者利用该产品获取对SpaceX的投资敞口，并绕过资本管制以防止资本外流。

加密货币市场做市商Aurox的交易负责人拉斯表示，上市前的无期限期货也可能成为内部持股的对冲工具。他解释说，在SpaceX的案例中也使用了这种方式。

拉斯表示：“无期限期货之所以受到关注，是因为它展示了金融创新，”并指出：“这是一个在传统金融中不存在，但实际上有需求和应用案例的新资产类别。”

无期限期货也给监管机构带来了挑战。如何定义其作为金融产品的地位成为争论的焦点。

HTX研究的首席分析师安迪·刘表示，最大的问题是无期限期货是否代表基础证券、基于托管的收益权，还是合成衍生品。他评价说：“这更接近于带杠杆的预测市场，而不是实际的股票所有权。”

新加坡金融管理局上个月将CXMT无期限期货的主要交易场所Hyperliquid列入投资者警告名单。该名单标示出可能被误认为受到MAS许可或批准、监管的机构。

拉斯认为，监管机构很难抑制管辖权之外的产品。他表示：“各国政府是否能阻止这一点是一个非常开放的问题。”

拉斯将无期限期货视为传统金融与加密货币之间联系加深的长期趋势的一部分。他表示：“如果在五年内所有美国股票、香港股票和日本股票都能在加密货币市场上交易，我也不会感到惊讶。

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