比特币：鲸鱼与小投资者之间的博弈是否预示着底部的到来？

鲸鱼和鲨鱼在积累比特币，而小投资者则在放弃

根据多位分析师的说法，比特币的链上数据正在描绘出一个经典的熊市结束的分歧。持有10到10,000 BTC的投资组合，即“鲨鱼”和“鲸鱼”类别，在短短八天内增加了19,696 BTC，数据来源于Santiment（见下图）。这种积累的速度与被称为“虾”的小型市场参与者的态度形成了鲜明对比。

事实上，与此同时，持有少于0.01 BTC的钱包正在减缓投资步伐，并没有在市场低点进行购买（对虾来说没有“买入低点”）。这种（相反的）动态组合被Santiment的分析师视为积极信号，因为它通常预示着修正的结束。

盈利供应回升，但动能依然脆弱

“盈利”BTC的供应百分比（更确切地说，当一个地址的比特币存入时的价值低于其当前价值时）已回升至56%，而在2026年6月的最低点为47%。这是一个显著的改善，正如分析师Axel Adler Jr.所指出的，但该指标仍比90天前的水平低12个百分点。

分析师详细列出了一个精确的阅读框架，以判断反弹的持续性和可能的回落。如果盈利BTC的供应比例持续突破60%的区域，将加强复苏的情景；相反，若回落至50%以下，则市场将再次接近放弃的状态。

第二个触发因素是90天的动能，因为目前该指标为-12点，Axel Adler期待这一指标回归正值，以验证真正的反转信号，并与盈利供应保持在60%以上相结合。

USDC流入交易所重新转为正值

另一个鼓舞人心的信号，推动底部理论的成立：美国投资者在交易平台上的USDC稳定币净流入刚刚重新回到正值。这是在2026年5月11日开始的两个月净流出之后的结果。

通常，当稳定币资金涌入交易所时，买入压力增加，这也会导致加密货币价格的上涨趋势，比特币往往在反弹中处于领先地位。

警惕点：交易量依然低迷

然而，整体情况并不完全乐观。比特币的现货交易量较2024年底的峰值下降了超过75%，正如分析师Darkfost在X上所指出的。例如，Binance在7月份的交易量仅约为350亿美元，远低于2024年11月的2460亿美元。在Bybit，交易量的下降达到85%，而Coinbase和OKX分别为61%和67%。要追溯到2023年，最后一个熊市的最终阶段，才能找到如此低的交易量水平。

这种交易量的减少发生在不利于风险资产的宏观经济背景下。美国与伊朗之间的冲突不确定性影响了风险偏好，而持续的通货膨胀加剧了对高利率长期维持的担忧，形成了一个不利于投机的环境。

对于投资者来说，链上活动的信号目前仍将是复杂的。强势资金在买入，弱势资金在卖出，但缺乏交易量仍需谨慎。真正的反转信号首先需要盈利BTC的供应动能回升至零以上，并伴随交易量的持续回升。